больше чем инструмент лучшая практика опционного трейдинга построение системы торговли
Больше чем инструмент лучшая практика опционного трейдинга построение системы торговли
В настоящий момент рынок деривативов в 25 раз больше ВВП планеты Земля. Рынок опционов США вырос в 3 раза только за последний год!
Трейдер и преподаватель.
На бирже торгует в основном RI, Si (FORTS).
В 2018 г. разработал алгоритмическую систему торговли опционами с подтвержденной доходностью.
С 2020 г. участвует в разработке роботизированного опционного терминала
«DELTA PRO».
Основное направление: Алгоритмический трейдинг синтетических конструкций (опционы + фьючерсы) и хеджирование рисков направленных стратегий.
Тестирование и разработка алгоритмических систем.
*Работа с ценными бумагами является рискованным видом деятельности, результаты инвестирования в прошлом не определяют доход в будущем. При подаче поручений клиенту следует самостоятельно оценить целесообразность, экономическую обоснованность, юридические и иные последствия, риски и выгоды от сделки или иной операции с ценными бумагами/контрактами/валютой, иными предлагаемыми Компанией инвестиционными продуктами, принимая решения исключительно своей волей и в своем интересе, в том числе предварительно изучив условия заключенных с Компанией договоров и ознакомившись с предупреждением о рисках, связанных с проведением операций на рынке ценных бумаг и срочном рынке (Приложение 5 к Регламенту брокерского обслуживания Компании). Формат индивидуального обучения не является инвестиционной консультацией.
Сведения о ставках доходности, результатах инвестиционных решений являются индикативными, представлены исключительно для наглядности и не должны рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем эффективности деятельности (доходности вложений). Результаты инвестиционных решений клиента зависят от множества факторов, в том числе от суммы вложений, выбранного тарифного плана, сложившейся рыночной ситуации. Проведение операций типа «шорт» сопряжено с дополнительными рисками изменения цены финансового инструмента, что может привести к потере денежных средств.
Брокерские услуги предоставляются ООО «АЛОР +» на основании Лицензии № 077-04827-100000 от 13.03.2001, выданной ФСФР России. ООО «АЛОР +» ИНН 7709221010 КПП 772501001. Депозитарные услуги предоставляются ООО «АЛОР +» на основании Лицензии ФСФР № 077-10965-000100 от 22.01.2008 г.
Как торговать опционы. Часть 1: опционный чат, брокеры и софт.
Если честно, удивлён интересом, проявленным смартлаб овцами к опционам, все хотят научиться торговать опционы и не знают с чего начать.
Мой топик собрал 92 добавления в избранное и теперь висит в топе полезности за 30 дней. Это прям рекорд.
Тем временем, эквити прошила отметку 500К.
Доходность на текущий момент: +280%
Весь свой небольшой опционный опыт попробую изложить в трёх частях.
Это часть 1, здесь расскажу о техническом оснащении опционного трейдера новичка, которым я пока являюсь на текущий момент.
В Опционном чате есть много куда более опытных опционных трейдеров, чем я, поэтому слушаю, чего они там говорят и мотаю под корку.
В чате провели два опроса с целью выявить какой брокер в РФ больше всего подходит для торговли опционами на Мосбирже и кто какой опционный софт использует.
Статистика по брокерам:
Лучшие опционные брокеры: Открытие, Финам, БКС, с натяжкой — ВТБ.
Какого опционного брокера можно включить в список лучших? Того, чьи сервера не глючат постоянно (как в Сбербанке или как недавно народ жаловался на Промсвязьбанк) и этот брокер должен понимать хорошо опционы, а не крыть при первом же маржин-колле размером на 1% ниже минимально необходимого ГО.
Какими ещё качествами должен обладать «лучший опционный брокер»? Его комиссия должна составлять не больше 10% от размера биржевой (есть брокера на российском рынке, кто берёт 100% комиссии биржи) и должна поставляться бесплатно опционная утилита — «квиковский аналитик».
Если вы видите брокера, который при малейшем маржин-колле кроет ваши позиции, или берёт комисс 100% плюсом к комиссии биржи, или же за доступ к квиковскому опционному аналитику хочет с вас взять 8000 рублей в месяц — бегите от такого брокера! С ним каши не сваришь.
Теперь что касается опционного софта, результаты опроса получились следующие:
Проголосовало около 200 человек:
1-ое место: люди любят квиковский аналитик (Мосбиржа, ты слышишь? его нужно развивать!)
2-ое место: сайт option.ru
3-ье место: люди пишут свой опционный софт, потому что то, что есть на рынке, их не устраивает
4-ое место: Options WorkShop
5-ое место: программа Виктора Фатеева
Квиковский опционный аналитик в брокерах Открытие, Финам, БКС, ВТБ — бесплатен, про остальных брокеров не скажу, у кого-то его просто нет, кто-то берёт плату за этот модуль.
Лично я не дорос ещё до программы ВоркШоп, мне хватает опционного квиковского аналитика, там очень быстро и удобно можно моделировать свои текущие позиции и смотреть результат по ним, есть множество шаблонов, например:
Я хочу купить кондор, выбираю шаблон, тут же грузятся 4 позиции по колам, я меняю источник определения цены со спроса\предложения на «теоретическую цену», выбираю необходимый мне объём и всё. Позиция готова, по ней можно будет тут же прикинуть результат.
Не нужно заходить ни на какие сторонние сайты, тратить время, зачем? Не правда ли удобная штука? Но там есть свои косяки, о которых пока не будем здесь.
Часть 1 подходит к концу, техническую часть опционной торговли осветил, в следующий раз попробую рассказать о торговых стратегиях, которые я использовал в этом году и которые помогли разогнать капитал.
Не переключайтесь и добавляйте в избранное, если топик вам зашёл!
Больше, чем инструмент. Лучшая практика опционного трейдинга. Построение системы торговли
Toretto
Больше, чем инструмент. Лучшая практика опционного трейдинга. Построение системы торговли
Добрый день!
Профессиональный трейдер, управляющий опционными портфелями на срочном рынке РФ. Также специализируюсь на хеджировании рисков и создании консервативных инвестиционных продуктов на основе опционов.
На рынке с 2005 года. Работаю, преимущественно, с опционами и облигациями. Фьючерсы используются только вместе с опционами. Акциями практически не торгую.
В инвестбизнесе прошел путь от обычного рядового трейдера на опционах до начальника Отдела ДУ. В 2009-2011 год управлял активами крупнейшей в регионе инвесткомпании-профучастника. Есть опыт хеджирования валютных и рыночных рисков в штате крупной российской нефтяной компании. Участвовал в организации и курировании официального маркет-мейкинга биржи по опционам. В настоящее время, вместе с партнерами, являюсь совладельцем бизнеса, оказывающего весь спектр услуг в области опционного трейдинга. Аттестованный специалист фондового рынка (серия 1.0)
Считаю, что рынок невозможно прогнозировать, несмотря на большое многообразие методов анализа рынка. Не использую в своей торговле технический, волновой, объемный и прочие методы анализа рынка, т.к. не вижу в этом практической ценности. Это основная предпосылка, на которой я строю свою систему торговли опционами.
1. Формирование сбалансированного по рискам портфеля торговых стратегий разного типа и срока. Это позволяет распределить рыночные риски, свойственные каждой отдельной стратегии, по всему портфелю и снизить волатильность торгового счета.
2. Обязательное следование торговому плану по каждой позиции, который определяет точки перестройки данной стратегии и наши действия при любом варианте движения рынка.
3. Построение системы торговли на основе греков, что позволяет нам понимать, а также ограничивать риски, как по отдельной стратегии, так и по всему портфелю.
Мотивация создания данного видеокурса
Безусловно – это дополнительный доход, который пойдет на развитие нашего бизнеса. Также некоторое количество людей здесь (на Складчике) просило меня сделать свой видеокурс. Но основная мотивация все же не в этом:
1. В настоящее время я поставил перед собой написать свою книгу по торговле опционами на российском рынке. Ко мне часто с просьбой порекомендовать хорошую книгу по данной теме, но такой книги, к сожалению, нет. Есть весьма неплохие издания, переведенные на русский, но они были изданы на Западе давным-давно и не охватывают специфику рынка РФ. Книги по опционному трейдингу, покрывающему рынок опционов Московской Биржи, просто нет. И я хочу восполнить этот пробел. Данный курс будет служить систематизацией моих знаний и опыта.
2. Почти все годы, что я работаю на опционном рынке РФ, я постоянно слышу про его недостаточную ликвидность, отсутствие большого количества инструментов и прочие проблемы. Я хотел бы в данном курсе показать, что вполне возможно торговать опционами в России, как можно решать эти проблемы, выстраивать и управлять опционным портфелем. Это будет некий мой вклад в развитие опционного рынка РФ.
Особенности курса и его отличие от других курсов по опционному трейдингу.
Вскоре я собираюсь создать тему, в которой подробно рассмотрю преимущества и недостатки каждого курса по обучению торговле опционами, который есть на Складчике. Среди них есть и весьма неплохие. Пока же кратко недостатки большинства курсов:
1. Достаточно поверхностное покрытие рынка опционов. Новичкам очень трудно перейти от теории к реальной торговле, т.к. многие важные моменты не раскрыты, в силу нехватки времени. Также не хватает конкретных практических заданий.
2. Упор на изучение отдельных стратегий или методов торговли без рассмотрения их комплексного применения. Важно понимать, что нет какой-то одной стратегии, которая бы давала прибыль всегда, у каждой из них есть свои преимущества и недостатки.
3. Практически не уделяется внимания методам управления позицией в случае негативного сценария развития событий. Предполагается, что мы всегда будет правильно делать прогноз. Это же проблема большинства книг.
4. Нет системного изложения материала. Научить работе с опционами можно любого (говорю по своему опыту обучения трейдеров), если обучать системно и дать четкие алгоритмы.
5. Нехватка наглядности – использование пассивных, заранее приготовленных презентаций, из-за чего очень трудно подробно объяснить тот, или иной вопрос в динамике.
Все эти недостатки я постарался учесть в своем курсе.
Для того, чтобы стабильно и прибыльно торговать опционами нужно, на мой вгляд, освоить (не только в теории, но и на практике) пять основных тем. Все они вместе создают целостную систему обучения и в комплексе не раскрыты ни в одном источнике. Каждая из них является фундаментом для следующей:
1. Построение индивидуальной системы торговли опционами. Без системной торговли и риск-менеджмента не приходится рассчитывать на стабильный доход.
2. Изучение отдельных торговых подходов и методов (дельта-нейтральная торговля, направленная торговля, торговля в специальных ситуациях) с акцентом на критерии входа и выхода, и методы управления по каждой стратегии.
3. Формирование и управление опционным портфелем. Каждая отдельная стратегия – это финансовый актив, который может генерировать, как прибыль, так и убыток. Задача – получение дохода по портфелю этих активов (стратегий). Крайне важным шагом в этом направлении является разработка собственной системы лимитов.
4. Организация, управление и дальнейшее развитие опционного трейдинга. Мы должны уметь корректировать торговые подходы и шаблоны для достижения своих личных финансовых целей
Данный курс подробно рассматривает первую тему – Построение индивидуальной системы торговли опционами. Задача – научить самостоятельно разрабатывать торговые шаблоны (планы) для любых опционных стратегий и успешно применять их на реальном рынке.
Она является самодостаточной и фундаментальной для всех дальнейших направлений. Можно изучить только ее и на этом остановиться. Дальше уже самостоятельно изучать торговые подходы.
Содержание курса “Построение системы торговли”
Курс делится на четыре модуля. Для того, чтобы выстроить свою систему торговли необходимо знать инструмент, рынок, понимать риски и уметь ими управлять.
Структура и цели курса. Предварительные требования и инструментарий
Необходимые шаги к успешной торговле опционами
Модуль 1. Инструмент
Рынок производных финансовых инструментов и его особенности. Линейные и нелинейные деривативы
Организация торговли на рынке. Основные понятия. Порядок расчетов
Введение в опционы
Характеристики опциона и необходимые термины
Отличия опционов от других финансовых инструментов
Справедливая стоимость опциона. Модели и факторы ценообразования
Почему важна волатильность? Виды волатильности. Волатильность как класс активов
Анализ волатильности, оценка и прогнозирование
Покупка или продажа опционов? Часть 1
Какой опцион выбрать?
Синтетические позиции. Возможность арбитража
Преимущества и недостатки опционов как финансового инструмента. Работа в паре с фьючерсом. Оптимизация портфеля с помощью опционов
Применение опционов на финансовом рынке
Классические или бинарные опционы?
Специфика российского рынка опционов. Анализ ликвидности
Организация торговли на рынке опционов РФ. Выбор брокера
Настройка торгового терминала Quik для работы с опционами
Маржируемые и «классические» опционы. Недельные опционы. Порядок экспирации опционов на нашем рынке
Затраты при работе на опционном рынке РФ. Налогообложение торговых операций
Анализ рынка БА и волатильности для торгуемых инструментов
Покупка или продажа опционов? Часть 2
Важные нюансы при торговле на российском рынке опционов. Особенности выставления заявок и совершения сделок. Проскальзывание. Оптимальная ликвидность
Введение в риски опционных позиций
Риск наклона волатильности (skew risk). Улыбка волатильности. Модельные и реальные «греки» позиции
Риск нехватки денежных средств для покрытия текущих позиций. Методы снижения ГО
Прочие риски на рынке опционов: риск ликвидности, досрочная экспирация, пин-риск, «черный лебедь» (Black Swan Events)
Модуль 4. Управление рисками
Основные опционные стратегии
Позиции с открытым риском и с ограниченным риском. Примеры
Принципы анализа опционных позиций. Факторы, влияющие на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные позиции
Основы риск-менеджмента на рынке опционов. Способы нейтрализации рисков позиции. Стресс-тесты
Управление позицией. Эффективность и ограничения. Прогноз и контроль ГО
Основные способы активного управления позицией. Покупка и продажа. Прибыльная и убыточная позиция
Понятие торгового шаблона и его необходимость. Критерии правильных сделок с опционами. Преимущество перед рынком
Выбор стратегии. Максимальный размер позиции. Схема управления. Внесение изменений в позицию. Реализация торгового шаблона на реальном рынке
Организация торговли опционами. Алгоритм работы
Многообразие опционного трейдинга
Специальные ситуации для торговли
Основные ошибки при торговле опционами. Подведение итогов. Дальнейшее развитие и ресурсы
Что является основой курса?
На кого рассчитан курс?
На всех, кто хотел бы познакомиться и научиться практически применять такой инструмент, как опционы в своей торговле. Для тех, кто ищет пути повышения эффективности своих торговых операций на рынке. Для тех, кто до сих пор в погоне за прибылью в бинарных опционах и форексе, и не понимает, что играет в казино. Для начинающих и опытных трейдеров.
Построение торговой системы. Часть 3. Какие инструменты годятся для торговли трендовым роботом, диверсификация
Предыдущие части опубликованы вчера, доступны по ссылке:
0. Введение
1. Торговля с помощью робота
2. Какие торговые системы можно торговать роботом
3. Какие инструменты годятся для торговли роботом, диверсификация
4. Выбор индикаторов и их параметров для системы
5. Как построить торговую систему на тестах исторических данных
6. Психологические аспекты торговли роботом
7. Выводы кратко
Кому-то эта информация будет неинтересна, кому-то будет полезна. Это не грааль, но правота подтверждена результатами в отчете брокера.
3. Какие инструменты годятся для торговли роботом, диверсификация
Выбор торговых инструментов крайне важен для прибыльной торговли с помощью робота. Не существует роботов одинаково хорошо торгующих любыми торговыми инструментами.
Первый простой для понимания критерий для отбора торгового инструмента это средняя сделка системы и величина комиссии и проскальзывания на торгуемом тикере. Среднюю сделку по результатам тестов будем считать в процентах, т.е. (Прибыль руб./Количество сделок)/Цена руб.*100. Этот параметр показывает, сколько торговая система зарабатывает за одну сделку в среднем. Этот заработок за одну сделку должен перекрывать затраты на сделку, т.е. комиссию брокеру и бирже и проскальзывание (проскальзывание – это разница между фактической ценой сделки и теоретической, отображаемой в терминале. Как вариант, проскальзывание можно считать как среднюю разницу между ценой предложения и спроса в стакане). Затраты на одну сделку также целесообразно считать в процентах (Комиссии руб.+Проскальзывание руб.)/Цена руб.*100, это позволит сравнивать данный параметр в сопоставимых величинах с другими торговыми инструментами. У фьючерсов на акции ФОРТС, как правило затраты на одну сделку ниже, чем у соответствующей акции. Если построенная нами торговая система имеет на исторических данных среднюю сделку 0.03%, а затраты на одну сделку в данном инструменте составляют 0.05%, то очевидно, что такими сделками мы будем кормить брокера, биржу и HFT роботов, зарабатывая себе убытки. В такой системе нужно либо менять инструмент с меньшими затратами на одну сделку, либо менять торговую систему, на другую, имеющую бОльшую среднюю сделку. Учитывая, что реальные торги могут быть хуже, чем исторические тесты, средняя сделка должна быть существенно выше затрат на сделку (как минимум в два и более раз).
Второй, менее очевидный критерий отбора инструмента для нашей трендовой системы это трендовость инструмента. Большая часть инструментов не обладает этим критерием и не сможет прибыльно торговаться трендовой торговой системой. Однако, если инструмент обладает трендовостью, то он будет приносить прибыль (или по крайней мере не сливать) большинством трендовых индикаторов. Поэтому первое, с чего стоит начать это с отбора тикеров, которые на протяжении последних нескольких лет торгуются в положительной зоне прибыли с помощью простейших трендовых индикаторов – скользящая средняя, Momentum и т.д. По состоянию на 2020 г. такими свойствами обладают фьючерсы ФОРТС на нефть, на курс доллара, евро, на акции Сербанка, на золото. Также обладают некоторые акции публичных компаний, валюты доллар и евро относительно рубля и другие инструменты.
Третий критерий это возможность использовать плечо. Современный рынок имеет немного возможностей для стабильного заработка десятков и сотен процентов без плеча. Например, можно подобрать трендовую систему торговли акцией Газпрома без плечей со среднегодовой доходностью 5%, однако будут ли такие показатели интересны, когда возможная просадка будет составлять 15%? Если торговать акцией с плечом, то за использование плеча придется заплатить в соответствии с тарифами, что также снизит доходность. Торговля валютой становиться более интересной при использовании плеча. Наиболее интересные варианты для использования плеча на российском рынке представляет рынок фьючерсов ФОРТС. Однако, используя плечо следует ознакомиться с теорией риск-менеджмента.
В теории инвестирования обоснованно считается, что для снижения рисков денежные средства нужно вкладывать в большое число акций и других торговых инструментов. Однако, в алготрейдинге на наш взгляд стоит ограничить работу с 1-4 инструментов. Например активами с разных рынков – фьючерс на курс доллара, фьючерс на акции (например на акции Сбербанка), фьючерс на нефть марки брент, фьючерс на золото. Более эффективно диверсификацию проводить по параметрам индикатора и по рабочим таймфреймам. Например, если вы торгуете 10 фьючерсов на курс доллара с помощью индикатора скользящей средней, тогда лучше настроить в роботе 10 торговых систем по 1му фьючерсу, с разными параметрами скользящей средней. Также можно настроить несколько торговых роботов, торгующих на интервалах, например 5 минут, 60 минут, 1 день. Эти мероприятия улучшат кривую доходности лучше, чем добавление в портфель менее эффективных фьючерсов типа фьючерса на курс евро, фьючерса на серебро, фьючерса на акции Лукойла и т.д.
Дополнительно стоит отметить еще одну возможность данного программного продукта. Есть возможность собрать синтетический инструмент из двух зависимых тикеров, например, фьючерс на акцию Сбербанк обычная и Сбербанк привилегированная, или акции нефтяных компаний. Очевидно, что разница цен таких тикеров будет болтаться около какого-то постоянного значения и не будет обладать свойствами тренда. Для таких инструментов целесообразно ставить галочку «Инверсивный вход». В таком случае вход и выход в сделку будет осуществляться в обратном направлении относительно тренда. И для таких инструментов данный подход работает более эффективно.
Практика торговли опционами (из личного опыта)
Сегодня я бы хотел поделиться с вами своими наблюдениями о практике торговле опционами. Поэтому цель этого эссе — призвать к обсуждению знающую публику (опционщиков), обсудить данные наблюдения, которые я выяснил при разработке своей торговой системы на опционах.
Что такое кластеризация в трейдинге?
Очень часто при торговле опционами, трейдер пытается использовать одну и ту же торговую стратегию. Это правильное решение, если он может дать однозначный ответ на вопрос: “Когда и при каких условиях можно применять выбранную стратегию?”.
Процесс анализа таких условий называется кластеризация. Что это такое? За этим “страшным” словом скрывается суть работы профессиональных трейдеров.
Кластеризируя торговую стратегию по какому-либо параметру трейдер исследует причинно-следственные связи, возникающие между исследуемым параметром (например цена или данные какого-либо отчета) и результатом торговой операции. Как вы понимаете таких параметров великое множество, а связи между ними и результатом трейда всегда носят нелинейный характер. Далее я покажу подходы, которые реально можно применять на практике при анализе опционной торговой стратегии.
Сейчас, на просторах интернета очень популярна стратегия продажи непокрытых опционов “вне денег”. Лозунг такой стратегии: ”Продавайте опционы, 80% из них всегда истекают вне денег”. Давайте выясним, так ли это…
Голая правда о продаже “голых” опционов
Давайте разберем все условия, которые обязательно необходимо учесть, если вы решили реализовать такую стратегию. Для примера возьмем декабрьский фьючерсный контракт на индекс S&P 500. Пусть, например, мы решили продать Put-опцион со страйком 1915. Построим его профиль (на примере платформы PTMC ).
При продаже мы сразу получаем премию в размере 9.75 пунктов или 487.5$ с контракта. Если этот опцион на дату экспирации останется “вне денег“ — это будет наша прибыль. Параметр Delta данного опциона равен 0,099, т.е. говоря по-простому это вероятность касания в страйк ценой базового актива. Таким образом для нашего страйка вероятность убытка 9.9%.
На основании этих параметров, мы можем посчитать Profit factor и Математическое ожидание, и мы увидим следующую ситуацию:
PF = (вероятность прибыли * прибыль) / (вероятность убытка * убыток) = (0.901 * 9.75)/(0.099 * 61.21) = 1.45
МО = (0.901 * 9.75) — (0.099 * 61.21) — 2 * Fee = 116$ (при Fee за сторону в 10$)
Рынок распределен не по нормальному закону!
Понимание этого крайне важно! Показатель Delta рассчитывается на основании модели Блэка-Шоулза, в основе которой лежит нормальное распределение. Отсюда делаем вывод — вероятности, которые мы использовали при расчете, неверны! Тогда возникают вопросы: “Как же получить правильные вероятности? Как вычислить закон распределения рынка?”. Ответ — аналитически никак, т.е. не существует единой формулы! Распределение рынка постоянно эволюционирует, т.е закон распределения близок к логнормальному и постоянно изменяется.
В решении данной задачи нам помогут эмпирические методы расчета. Если закон распределения нельзя описать единой формулой, его можно восстановить! Как это сделать? Работает это следующим образом:
Вычисляется расстояние между текущей ценой базового актива (андерлаера) и анализируемой точкой, вероятность для которой необходимо вычислить. В нашем случае, это расстояние до страйка опциона.
На массиве исторических цен андерлаера случайным образом выбираются точки и от выбранных точек откладывается вычисленное расстояние из п.1.
Экспериментально проверяется изменение цены андерлаера от выбранной точки на Х шагов вперед, где Х — количество рабочих дней до экспирации опционного контракта.
Моделируется изменение цены андерлаера от выбранной точки на Х шагов вперед, где Х — количество рабочих дней до экспирации опционного контракта.
На рисунке выше показан пример вычисления вероятности на реальных биржевых данных.
синяя линия — это моделирование процесса,
красная линия — отложенное расстояние (выбранный страйк).
Как из данного массива входных параметров получить реальную вероятность? Очень просто, примем касание синей линии в красную за 1, отсутствие касания за 0. Таким образом мы посчитаем сколько раз в истории происходило дохождение до анализируемой точки (до нашего страйка). Поделив полученное значение на количество экспериментов мы получим искомую вероятность!
Такой расчет намного более точен, чем вычисления проведенные с использованием нормального закона распределения. Для нашего примера, мы получим следующие результаты:
Probability = 11.4%, в то время как Delta = 0.099.
Обращаю внимание, в поле Days блока настроек Probability calculator я указал 51 день, хотя до экспирации опциона на самом деле 72 дня. Почему? Все очень просто, 72 дня это календарный срок, переведем его в рабочие дни. 51 = (72 * 21) / 30. Зачем переводить в рабочие дни? Ответ очень простой — в выходные дни опцион также теряет в стоимости как и в рабочие. За эту особенность опциона отвечает параметр Theta.
Давайте пересчитаем наши показатели Profit factor и Математического ожидания с учетом новых данных:
PF = (0.886 * 9.75)/(0.114 * 61.21) = 1.23
МО = (0.886 * 9.75) — (0.114 * 61.21) — 2 * Fee = 63$(при Fee за сторону в 10$)
В чем ошибка модели Блэка-Шоулза?
Думаю это уже ни для кого не секрет, но все же повторюсь. Модели ценообразования опционов обладают одной существенной неточностью — они используют плоскую улыбку волатильности. Это означает, что при моделировании временной стоимости опциона используется IV самого страйка (каждого страйка, входящего в профиль). Данное значение неизменно и используется при построении каждой точки профиля позиции в определенном диапазоне изменения цены андерлаера.
Такая модель вносит большую погрешность, которую необходимо учитывать. Самый простой способ — это использовать так называемый “метод переносов”. Суть метода состоит в следующем:
Вычисляется расстояние между анализируемым страйком и текущим АТМ-страйком.
Данное расстояние откладывается от анализируемого страйка в сторону АТМ
Таким образом мы как бы отвечаем на вопрос: “Сколько будет стоить анализируемый страйк, если он станет АТМ страйком?”. Двигаясь последовательно от страйка к страйку можно воссоздать всю временную стоимость анализируемого профиля с учетом текущей улыбки волатильности!
Другой способ — использовать гибридную модель ценообразования опционов, например Black Sholles + Vanna-Volga. Таким образом можно добавить в модель ценообразования учет улыбки волатильности.
Давайте все вышеописанное применим к нашему примеру. Согласно профиля позиции, при касании в страйк наш убыток составит 61.25, однако эта величина рассчитана для текущей волатильности 21.36% выбранного страйка, в то время как реальная волатильность нашего АТМ страйка равна 13.6% и стоимость 50.
Отсюда можно сделать простой вывод, в данном случаи мы переоцениваем риски. Если мы рассчитаем Profit Factor и МО с учетом текущих цен, то результат будет следующим:
PF = (0.886 * 9.75)/(0.114 * 50) = 1.51
МО = (0.886 * 9.75) — (0.114 * 50) — 2 * Fee = 126$(при Fee за сторону в 10$)
Опять же, не спешите делать выводы по вышеприведенным расчетам. В нашем расчете мы учли улыбку волатильности, однако далеко не все важные факторы были приняты во внимание.
А если волатильность позиции измениться?
Мы не учли риск изменения волатильности портфеля! Давайте повнимательнее посмотрим на “Греки”:
Как видно из рисунка, наш портфель Theta-положителен и Vega-отрицателен. Что это значит? Все очень просто, каждый день наш опцион обесценивается на величину равную Theta(12.505$), сама по себе данная величина не линейна и растет по мере приближения даты экспирации. Другими словами, в данный момент мы зарабатываем 12.505$ за каждый день.
В тоже время наш портфель очень зависим от изменения волатильности. При росте волатильности на один процент наш проданный опцион подорожает на 1.6338 пункта или 81.69$
Давайте добавим на дневной график фьючерса индикатор исторической волатильности и определим зависимость изменения волатильности от изменения цены актива. 
Как видно из рисунка выше, у нас сильная обратная зависимость, а именно — при росте цены андерлаера, мы видим постепенное снижение волатильности. Однако при падении цены — волатильность возрастает быстро и очень сильно, на 10 — 15%.
Давайте смоделируем такую ситуацию для нашего портфеля(рис. 6). Как видите вместо ожидаемого модельного риска в 61.21 мы по факту получим убыток в 112. Если учесть улыбку волатильности, то величина убытка будет примерно 90. Рассчитаем показатели Profit factor и Математическое ожидание
PF = (0.886 * 9.75)/(0.114 * 90) = 0.84
Как видите, если учесть рост волатильности, то наша сделка из прибыльной становится убыточной, это происходит потому, что наш портфель сильно зависим от волатильности и мы знаем, что с очень высокой вероятностью при падении стоимости андерлаера волатильность начнет очень сильно возрастать.
Как защитить свой опционный портфель?
Продавая непокрытый опцион мы потенциально несем бесконечный риск, это прямо пропорционально влияет на величину задействованной маржи под такую позицию. При падении андерлаера наша задействованная маржа будет очень сильно возрастать, также маржа будет возрастать при любом увеличении волатильности.
Поэтому нам обязательно необходимо защитить наш портфель от такого воздействия. Как это сделать? Самый простой способ — вместо продажи непокрытого опциона продавать вертикальный спред. 
Такая конструкция легко защитит нас от резкого увеличения волатильности. На скриншоте выше рассмотрена ситуация роста волатильности на 15%, 25%, 30%. Как видите при цене андерлаера в 1915 сильное изменение волатильности практически никак не изменяет максимальный риск.
Также такая позиция требует существенно меньше маржи, чем непокрытая продажа, при движении цены против нашего портфеля, маржа будет расти, но очень незначительно.
Что получаем в результате или где мой “грааль”?
На данный момент мы учли все важные факторы, давайте попробуем смоделировать торговлю вертикальны спредом на длительном участке истории.
PF = (0.886 * 2.5)/(0.114 * 16.63) = 1.16
Сильное падение — это участок за 2008 год.
Как видите, на очень волатильном рынке такая конструкция несет очень существенные убытки.
А что же дальше?
Дальше необходимо перебирать все возможные комбинации страйков и их конструкций. Цель такого поиска — нахождения неэффективности цены опциона, т.е. когда участники рынка ошибочно переоценивают или напротив недооценивают стоимость опциона. Такие ситуации возникают достаточно часто, особенно на сырьевых рынках.
Для построения действительно качественных и прибыльных стратегий необходимо изучать природу волатильности, исследовать причинно-следственные связи и понимать основных участников рынка.