бэквордация и контанго что это
Что такое контанго и бэквордация
Эти два термина имеют прямое отношение к торговле на фьючерсном рынке. Оба они предполагают разницу между текущей ценой базового актива и его ценой в будущем.
Контанго (от английского слова contango, в переводе означающего – надбавка к цене) подразумевает текущую цену ниже, чем она будет в определённой временной перспективе. То есть, фьючерс (по определению своему, предполагающий поставку товара через определённое время) стоит дороже, чем текущая цена базового актива.
Бэквордация (от английского backwardation – запаздывание) предполагает, что текущая цена выше той, которая будет через некоторое время. Другими словами фьючерс на поставку товара стоит дешевле этого товара (базового актива).
Здесь может возникнуть резонный вопрос, как можно говорить о контанго или о бэквордации фьючерса, если его цена в будущем доподлинно не известна? Ведь значение цены в будущем это всегда лишь прогнозы, которые могут сбываться или не сбываться. То есть нам доподлинно не известно, вырастет цена относительно текущего её значения или упадёт. Так ли это на самом деле?
Так, да не совсем. Что касается фьючерсных контрактов, то здесь можно говорить о том повысится ли его цена к моменту экспирации или понизится.
Напомним, что экспирацией фьючерса называется дата его окончания (фактической поставки товара по фьючерсному контракту).
Дело в том, что на момент экспирации цена фьючерса всегда сравнивается с ценой базового актива. Поэтому если в текущий момент времени цена на фьючерс ниже цены на базовый актив, то можно говорить о бэквордации, а если, наоборот, цена фьючерса выше цены базового актива, то о контанго.
Если вышеописанное определение показалось вам слишком сложным или запутанным, то ниже приведены простые примеры контанго и бэквордации.
Пример контанго
В качестве очень простого примера иллюстрирующего ситуацию контанго можно взять цену на бочонок хорошего вина. Всем известно, что хорошее вино с годами становится только лучше и потому его цена закономерно растёт. Вот и получается ситуация когда настоящая цена товара заведомо ниже его цены в будущем.
В качестве ещё одного примера здесь можно привести фьючерс на валютную пару USDRUB (американский доллар к российскому рублю). Из-за значительной разницы процентных ставок в этих двух странах (в России она выше, чем в США), цена фьючерса на USDRUB выше спотовой цены той же валютной пары на FOREX. По мере приближения срока экспирации контракта эта разница постепенно уменьшается, а к моменту экспирации она (разница) сводится к нулю.
Пример бэквордации
Простой пример иллюстрирующий бэквордацию, это цены на аренду жилья в курортном городе. В разгар туристического сезона, цена на аренду жилья закономерно возрастает, а к концу сезона также закономерно падает. Если в июле стоимость аренды домика в Сочи составляет 10000 рублей, то в декабре его можно будет снять за 1000 рублей.
Ещё один пример, это фьючерс USDJPY (американский доллар к японской йене). Здесь ситуация обратная той, которую мы описывали в примере с парой USDRUB. Процентная ставка в Японии значительно ниже процентной ставки в США, что обуславливает цену фьючерса USDJPY ниже спотовой цены USDJPY на валютном рынке.
Также в качестве примера бэквордации можно рассмотреть ситуацию с фьючерсом на акцию. Известно, что цена акции уменьшается после выплаты дивидендов. Каждый, кто купил акции до, так называемого, момента отсечки, имеет право на получение текущих дивидендов по ним (даже если это произойдёт всего за несколько дней до их выплаты), а акции, купленные после отсечки, права на текущие дивиденды уже не дают (а потому и стоят дешевле). Поэтому фьючерс на акции со сроком исполнения через полгода, будет стоить дешевле самих этих акций (базового актива), если выплата дивидендов по ним состоится, скажем, через пять месяцев (т.е. раньше срока экспирации фьючерса).
В этом случае стоимость фьючерса можно определить по формуле:
Словарь
Что такое фьючерс и чем он отличается от других инструментов
Фьючерс — это разновидность производного (иногда говорят «вторичного») финансового инструмента. По сути, фьючерсом называется договор покупки или продажи некоего первичного инструмента с отложенным исполнением обязательств. В качестве первичного или базисного инструмента могут выступать ценная бумага, валюта, сырье.
Фьючерс — это биржевой товар. Цена на фьючерс варьируется в зависимости от ситуации на рынке. Остальные параметры актива являются типовыми. Это срок поставки, количество товара в лоте, его качество или марка. Таким образом, покупатель и продавец фьючерса принимают на себя обязательства по исполнению контракта в оговоренный срок. Стоимость самого актива к этому времени на рынке может измениться, но это уже не может повлиять на условия сделки.
В официальном документе фьючерса должны быть утверждены:
Фьючерс — это отдельный биржевой товар. Стоимость фьючерса не всегда равна цене его актива. На цену фьючерса, кроме цены базового актива, влияют различные прогнозы и риски изменений предмета договора.
Соотношение цены базового актива на спот-рынке и цены этого актива во фьючерсе может быть либо положительным, либо отрицательным:
Гарантийное обеспечение (ГО)
Фьючерсы торгуются с обязательным обеспечением сделки. Обычно это изменяемый в зависимости от цены депозит в размере 2–10% от стоимости актива фьючерса. Гарантийное обеспечение является страховкой, которую требует биржа. Причем предоставляют обеспечение обе стороны сделки.
Биржа блокирует эту сумму на счету трейдеров как своего рода залог, обеспечивающий сделку. Более того, заблокированная сумма продавца увеличивается в случае, если фьючерс вырос в цене, и уменьшается в случае снижения стоимости фьючерса соответственно. Поэтому если по фьючерсу у продавца заблокирована ₽1 тыс., через неделю биржа может дополнительно заблокировать, например, еще ₽200, если рыночная цена выросла. Для покупателя ситуация противоположная — его гарантийное обеспечение увеличивается при снижении цены. По истечении контракта производятся окончательные расчеты с учетом суммы гарантийного обеспечения.
Таким образом, получается, что при заключении сделки никакой оплаты не происходит, две стороны заключают договор, биржа блокирует на их счетах средства до исполнения контракта. Если сторона сохранит фьючерс до даты его закрытия, уже тогда ему придется исполнить контракт — поставить актив, перечислить деньги или произвести окончательный перерасчет.
Если один из участников сделки откажется от исполнения условий, биржа будет вынуждена исполнить его обязательства самостоятельно. При этом часть гарантийного обеспечения она оставит себе, а нарушителю предъявит имущественные претензии. Такая ситуация возможна только с фьючерсами, по которым обязательна реальная поставка активов. Для фьючерсов, которые предусматривают только взаимозачет (расчетные фьючерсы), отказ в принципе невозможен, а возможные убытки биржи покрываются гарантийным обеспечением.
Именно благодаря гарантийному обеспечению инвесторы часто выбирают трейдинг фьючерсами, используя его, по сути, как «плечо», ведь для заключения сделки требуется иметь всего лишь до 10% стоимости базового актива.
Какие бывают фьючерсы
Контракты делятся на два типа в зависимости от характера исполнения обязательств.
Поставочный фьючерс подразумевает, что в основе контракта находится актив, который необходимо отгрузить и оплатить по окончании договора. То есть если фьючерс подразумевает поставку 1 тыс. баррелей нефти к определенному сроку, такой тип контракта будет называться поставочным.
Расчетный фьючерс может заключаться на любые активы, в том числе индексы, процентные ставки, что угодно, чего нельзя отгрузить и потрогать. В таком случае по окончании контракта происходит перерасчет прибыли и убытков. Нематериальный характер фьючерса позволяет использовать его для страхования рисков на фондовом рынке.
К примеру, если инвестор предполагает, что его пакет акций в ближайшее время упадет в цене, он может продать фьючерс на такой же пакет акций по текущей цене. В случае если его опасения оправдаются, он не окажется в убытке. Прибыль, полученная от снижения цены фьючерса, компенсирует убыток от падения цены акций.Такие схемы называются хеджированием рисков. Иногда инвестор даже может на этом заработать прибыль.
Чем отличается фьючерс от форварда
Можно сказать, что фьючерс является более строгим частным случаем форварда, который, в свою очередь, представляет собой отложенный контракт с оговоренными обязательствами по нему. У фьючерса есть ряд принципиальных отличий:
Чем отличается фьючерс от опциона
Еще один похожий на фьючерс инструмент — опцион. Но если фьючерс является отложенным контрактом на поставку базового актива, то опцион дает покупателю только право, но не обязательство заключить контракт в будущем.
Принципиальное отличие заключается в обязательствах между продавцом и покупателем. Если при торговле фьючерсами у обеих сторон равные права и обязательства, которые они должны исполнить по окончании контракта, то в случае опциона продавец обязан исполнить условия, а покупатель может в итоге не воспользоваться купленным правом на заключение сделки.
Еще одно отличие в том, что сам по себе опцион имеет свою цену, которая, по сути, является премией продавцу, даже если в итоге сделка, лежащая в основе опциона, не состоится. Фьючерсы же не имеют дополнительной стоимости.
Как торговать фьючерсами
Фьючерсами могут торговать как профессиональные участники рынка, так и частные инвесторы, обратившись к брокеру. Выделяют несколько стратегий в торговле фьючерсами, они зависят от целей, которые преследует трейдер.
Фьючерсы могут помочь застраховать владельца актива от неблагоприятного изменения цены на него, поскольку фиксируют цену и не требуют сразу оплаты полной суммы сделки. Причем хеджирование используется не только с ценными бумагами, но и реальными активами, такими как поставка сырья, или валютными парами, например евро — рубль или доллар — рубль.
Пример. Компания выплачивает обязательства по кредитам в евро, при этом доход у компании в рублях. Чтобы застраховать себя от падения курса рубля, компания может купить фьючерсы на евро по курсу на начало года на всю сумму своих кредитных платежей на год вперед. В таком случае в конце года, если курс рубля в действительности упадет (а евро, соответственно, подорожает), компания получит прибыль от реализации фьючерсов, которая покроет убыток, связанный с конвертацией рубля в евро для оплаты кредита.
Эта стратегия торговли фьючерсами заключается в совершении разнонаправленных сделок с фьючерсами таким образом, чтобы получалась прибыль на разнице в цене покупки и продажи. Арбитраж может заключаться как в совершении сделок в разное время, так и на разных площадках.
Пример. Инвестор купил фьючерсы на акции, которые спустя какое-то время выросли в цене. После продажи фьючерсов он получил выгоду.
Пример. Инвестор при наличии разницы цен заключает сделку на покупку майского фьючерса нефти WTI в Лондоне и продажу майского контракта в Нью-Йорке.
Пример. Инвестор может купить апрельский фьючерс на золото и продать более дорогой на июнь. Такая операция имеет выгоду, если разница в цене покрывает ожидаемые колебания цен фьючерса, способные увеличивать размер гарантийного обеспечения.
Следует отметить, что любые спекулятивные стратегии должны учитывать стоимость комиссий брокера и биржи, которые могут нивелировать желаемую прибыль.
Контанго и бэквордация простыми словами что это и как применять в трейдинге
В трейдинге производными финансовыми инструментами, фьючерсами в первую очередь, очень важным является определение или оценки того, насколько переценен или недооценен актив в настоящем времени. Это необходимо для того, чтобы трейдер мог получить свою гарантированную прибыль в будущем, когда обязательство по сделке будет исполнено.
Существенное значение в этой ситуации имеет факт точного знания разницы между ценой базового актива, например, нефтью сорта Брент или валютной пары «доллар рубль» и производными инструментами на них. Такая ситуация имеет две основные формы – это контанго и бэквордация. Если трейдер точно (с определенной вероятностью) знает, что цена на базовый актив выше стоимости фьючерса или наоборот переоценена, то он может выбрать адекватную стратегию торговли и получить фактически гарантированную прибыль.
В этой статье будет дано краткое описание того, что такое контанго и бэквордация простыми словами в торговле производными активами. Что служит базой расчета. Как используются эти виды торговли на практике, а также будут даны некоторые полезные рекомендации.
Основные понятия и определения
Прежде чем приступить непосредственно к рассмотрению практических ситуаций торговли фьючерсами, необходимо четкое понимание, что такое контанго и бэквордация.
В общем определении контанго и бэквордация — это термины, используемые для определения структуры форвардной кривой цены базового актива.
Когда рынок находится в контанго, форвардная цена сделки выше, чем спотовая цена базового актива. Т.е. рынок ожидает, что базовый актив будет стоить дороже в будущем. Например, это ситуация, когда есть основания полагать, что урожай зерновых в текущий сезон будет недостаточен для насыщения рынка и поэтому участники рынка заранее ориентируются на высокие цены зерна.
И наоборот, когда рынок находится в состоянии бэквордации, форвардная цена по сделке в будущем ниже, чем спотовая цена. Т.е. на рынке ожидают снижение цены базового актива. Участники рынка стараются застраховать свои рыночные позиции, определяя цены по будущей сделке ниже спотовых цен.
В качестве примера, та же ситуация с зерном, но в этом случае рынок ожидает получение хорошего урожая зерновых и соответственно избыток его на рынке сельхозпродукции. Или, например, типичная ситуация с ценами на натуральный газ, когда рынок ожидает снижения цен на него по мере наступления теплого сезона года.
Чтобы понять разницу между этими понятиями рассмотрим каждое в отдельности.
Контанго (contango)
Для наглядности, на приведенном ниже графике спотовая цена ниже фьючерсной цены, которая создала восходящую форвардную кривую.
Этот рынок находится в режиме контанго – сделки по будущим поставкам торгуются с премией (выше) к спотовой цене. Физически поставленные фьючерсные контракты могут находиться в контанго из-за фундаментальных факторов, таких как сложность хранения, увеличение финансирования логистики (стоимость перевозки) и рост стоимости страхования. Цены фьючерсов могут меняться со временем, поскольку участники рынка меняют свое мнение о будущей ожидаемой спотовой цене; таким образом, прямая кривая изменяется и может переходить от контанго к бэквордации.
Бэквордация (backwardation)
На приведенном ниже графике спотовая цена выше будущих цен и сформировала зеркально перевернутую кривую по отношению к кривой контанго. Форвардная кривая фьючерсов может стать ниже по причине риска снижения цен на базовый актив в будущем.
Фактически бэквордация означает, что будущая или форвардная цена ниже спотовой или ожидаемой цены базового актива. Например, предположим, что спотовая цена на сырую нефть сегодня составляет 90 долларов за баррель. Если приобретается форвардный пакет на нефть, срок действия которого истекает через два месяца, и по условиям этого контракта можно получить товар (нефть) по цене 85 долларов, то это означает, что рынок находится в состоянии бэквордации. Это связано с тем, что цена его будущей поставки ниже, чем текущая спотовая цена.
Как использовать в трейдинге
Имея представление о том, что такое режимы контанго и бэквордации можно рассмотреть простым языком, для новичков некоторые практические аспекты применения этой ситуации в трейдинге.
Для того, чтобы более детально разобраться в торговле фьючерсами, что это такое на самом деле, посмотреть примеры практической торговли рекомендуем ознакомиться с нашей публикацией «Фьючерсы: учимся торговать прибыльно»
Что такое кривая фьючерсов, контанго и бэквордация
Фьючерс — стандартизированный контракт на покупку/продажу базового актива в определенную дату в будущем по заранее определенной цене.
Бывает так, что покупателю нет необходимости в покупке товара именно сейчас, но он точно знает, что товар будет нужен через три месяца. Он может купить его сегодня и все это время хранить на собственном складе. А может заключить контракт на поставку товара через три месяца и заложить в бюджет необходимую для покупки сумму. Такой контракт называется форвардным.
Форвардный контракт, который имеет стандартизированный вид и обращается на бирже, называется фьючерсным. Товар, на который заключается фьючерсный контракт (или просто фьючерс), называется базовым активом.
Для одного и того же базового актива на бирже могут быть предусмотрены несколько фьючерсов с одинаковыми характеристиками, но разными датами поставок. В зависимости от даты поставки может различаться и цена, по которой торгуются соответствующие контракты.
Например, поставка по фьючерсам на нефть Brent предусмотрена каждый месяц. Если построить график, на котором по оси Х будут располагаться месяцы поставки, а по оси Y – цены соответствующих контрактов, то мы получим кривую фьючерсов на нефть Brent.
Форма кривой фьючерсов и ее изменение может многое рассказать о настроениях и ожиданиях участников рынка. Она отражает прогнозные цены на базовый актив, по которым участники торгов готовы осуществлять с ним сделки. При этом важно отметить, что для построения кривой необходимо использовать только ликвидные контракты, по которым регулярно проходят сделки, и цена которых действительно отражает баланс спроса и предложения.
Контракты с более поздней датой поставки называются дальними фьючерсами, а контракты с более ранней поставкой — ближними фьючерсами. Ситуация, когда дальний контракт торгуются дороже ближнего, называется контанго. Наоборот, ситуация, когда дальний контракт торгуются дешевле ближнего, называется бэквордация.
Теоретическая цена фьючерсов
Если рынок ожидает стабильных цен на базовый актив, то котировки более дальних контрактов отличаются от ближних на размер премии, компенсирующей продавцу более поздний срок расчетов и связанные с этим расходы (например, хранение товара на складе). Размер этой премии, как правило, определяется на основании безрисковой процентной ставки в соответствующей валюте.
Кривая, которая формируется таким образом, называется нормальной и характерна для многих активов. Она предполагает небольшое контанго.
Для расчета стоимости фьючерса используется следующая формула.
FV = P * (1 + r) *T/365), где
FV – стоимость фьючерсного контракта с датой поставки через T дней,
P – текущая рыночная цена базового актива (спот-цена)
r – процентная ставка, учитывающая безрисковую ставку в соответствующей валюте, а также доходы и расходы продавца в связи с более поздними расчетами по сделке.
Для фьючерсов на Московской бирже процентная ставка r, как правило, близка к доходности коротких ОФЗ или краткосрочным ставкам на денежном рынке.
Если расхождение в цене фьючерсов с разными датами поставок будет существенно отклоняться от этой формулы, то появится возможность арбитража. Если премия в дальнем контракте будет слишком высокой, то арбитражеры будут продавать дальний фьючерс и одновременно покупать ближний, фиксируя избыточную доходность.
Наоборот, если премия дальнего контракта будет слишком низкой, то покупателям будет выгоднее купить дальний контракт, а свободные средства разместить, например, в ОФЗ. Повышенный интерес со стороны покупателей будет возвращать цену на фьючерс к справедливым уровням.
Фьючерсы на акции с дивидендами
Если с момента заключения контракта до момента поставки базовый актив предполагает выплату дохода владельцу, то цена фьючерса будет корректироваться на размер этого дохода. Хорошим примером являются акции, по которым платятся дивиденды. Если срок поставки по фьючерсу на акцию назначен после дивидендной отсечки, то цена контракта будет скорректирована на предполагаемый размер дивидендного гэпа.
Интересный пример можно привести с акциями Сбербанка в начале апреля, когда из-за переноса дивидендной отсечки ближний фьючерс резко перешел из состояния бэквордации в состояние контанго к ценам на спот-рынке (рынке базового актива).
Для наглядности цена на рынке спот представлена за 100 акций. Такой объем соответствует объему поставки по фьючерсу.
2 апреля стало известно, что наблюдательный совет Сбербанка перенес дату закрытия реестра под дивиденды на 16 июля, то есть это уже будет после исполнения июньского контракта. По итогам торговой сессии дисконт июньского фьючерса в размере 7,7% превратился в премию 0,6%.
В то время как акции Сбербанка выросли всего на 1,2%, июньский фьючерс вырос за день более чем на 10%.
Ценовая структура фьючерсной кривой
Приведенная выше формула для расчета теоретической цены фьючерса справедлива лишь в том случае, если ценовые ожидания нейтральны. Если же участники торгов ожидают роста или снижения цены базового актива в будущем, то фактическая стоимость фьючерса будет существенно отличаться от расчетной. Вместо текущей рыночной цены актива (Р) в формуле будет ожидаемая стоимость к моменту поставки.
Рынок нефти в последние несколько месяцев показал широкий спектр различных состояний кривой фьючерсов, поэтому удобно и наглядно будет использовать именно его для пояснения состояний контанго и бэквордации.
Мировые производственные мощности сегодня позволяют добывать столько нефти, сколько человечество потребить не может. Это создает постоянную угрозу профицита, с которой в течение 2016–2019 гг. успешно боролся альянс ОПЕК+ путем сокращения собственной добычи. Долгосрочные прогнозы предполагают, что мировой баланс спроса и предложения будет постепенно смещаться в сторону избытка и равновесная цена на нефть будет снижаться. Поэтому для рынка нефти в последние несколько лет характерно состояние бэквордации, то есть дальние фьючерсы торгуются с дисконтом к ближним контрактам. Такую кривую фьючерсов иногда называют инвертированной.
Такая форма кривой обусловлена тем, что рынок ожидает сильного профицита на рынке, связанного с падением спроса из-за карантина в США и Европе, а также ростом предложения со стороны стран ОПЕК после развала сделки. В то же время участники торгов предполагают, что такой эффект окажется временным, и через несколько месяцев восстановление спроса поддержит цены, а на месторождениях с высокой себестоимостью сократится добыча. Поэтому котировки дальних контрактов выше, чем ближних.
Сильное контанго стимулирует нефтетрейдеров держать нефть в хранилищах и заключать дальние контракты на поставку по более высокой цене. Во второй половине марта был зафиксирован рекордный рост стоимости на размещение нефти в наземных и морских хранилищах, пользующихся ажиотажным спросом. Такая ситуация чревата переполнением хранилищ, что в дальнейшем может негативно сказаться как на нефтегазовой отрасли, так и на мировой экономике.
А вот как изменилась кривая фьючерсов, когда появилась надежда на возобновление сделки ОПЕК+ при участии США после 3 апреля.
Кривая стала более плоской: спред между ближними и дальними контрактами сократился, поскольку участники рынка надеются на то, что совместные усилия нефтепроизводителей позволят сократить профицит во II квартале и поддержат нефтяные цены.
Вот еще интересный пример кривой фьючерсов, которую хотелось бы рассмотреть. Это кривая контрактов на натуральный газ с поставкой в Henry Hub, США. Эти фьючерсы являются основным бенчмарком для мировых цен на природный газ.
Повышенная премия в зимних контрактах обусловлена сезонностью на рынке, когда в зимний период спрос на газ возрастает из-за необходимости отопления жилых, коммерческих и производственных помещений.
Отслеживая динамику кривой фьючерсов, инвестор может получить полезную информацию для прогнозирования динамики цен на сырье, металлы, энергоносители и другие товары, которые в широком ассортименте выпускают и потребляют, в том числе российские компании. Эта информация может нести для инвестора пользу как при инвестировании в акции сырьевых компаний, так и обеспечивая самостоятельные возможности для торговли, по аналогии с приведенным выше примером с фьючерсами на акции Сбербанка.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.